汽车租赁行业发展受资金限制

汽车租赁就行业属性而言相对重资本、高投入、慢回报:网点建设投入、车辆购买投入及
市场营销费用额较高，但多数合同期较长，资金回笼相对较慢，因此业务发展对汽车租赁
企业的自有资金实力和融资能力要求较高。因此，低成本且多元化的融资渠道是汽车租赁
公司的核心竞争力。
目前，我国汽车租赁公司主要以股权融资和银行贷款为主，融资渠道较为单一。股权融资
可为汽车租赁公司带来较好治理结构及管理经验，但会稀释创始人及管理层原有股份。而
在银行贷款过程中，除非有来自股东的强担保或不动产抵押，租赁公司需协助银行对所融
资车辆逐笔进行抵押登记，繁琐手续使大多数银行对该类业务望而却步。
上述两种融资方式都面临着一些弊端，并不能完全满足汽车租赁公司的融资需求，市场巫
需探索新型融资模式。资产证券化作为一种新型融资方式，既能为融资租赁公司提供成本
相对较低的直接融资渠道，又能实现租赁资产“出表”，有利于融资租赁公司扩大资产规模。
而汽车作为基础资产，通用性好，流动性强，是进行租赁资产证券化的绝佳基础资产之一。
在成熟市场中，汽车贷款和汽车租赁(Auto Loans and Leases)通常被打包进行资产证券化。
在美国，19%至2010年汽车资产证券化在资产证券化市场中的占有率一直处于前4名。
美国租赁协会的研究报告表明，2008年金融危机中，汽车资产证券化表现坚挺，违约率远
低于其他资产证券化产品，安全性高。丰田汽车信贷公司从1993年便开始汽车资产证券化，
2010年一13年平均每年发行规模都在20亿美元左右，违约率较低，资产证券化成为丰田
稳定低成本的融资渠道。

在成熟市场中，发行公司侦券、车队侦券等方式一直是汽车租赁公司的重要融资渠道。在
我国，债券市场发展尚处于起步阶段，汽车租赁公司发行公司债券面临的困难较多，尚不
能成为汽车租赁公司的有效融资渠道。随着我国利率市场化的推进以及侦券市场的成熟，
发行债券必将成为未来汽车租赁公司的重要资金来源。
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